ICU prevé la peor fase de la economía ucraniana desde 2022 con caída del PIB en 2026 y 2027
Analistas de la firma de inversión ICU advierten que la economía ucraniana atraviesa su período más difícil desde 2022, con una contracción del PIB del 0,6% en 2026 y del 1,9% en 2027. El pronóstico apunta a una inflación cercana al 12% en invierno, una depreciación del hryvnia por encima de 49 UAH/USD a finales de 2027 y la necesidad de entre 20.000 y 25.000 millones de dólares adicionales para financiar el déficit presupuestario en 2027.
Puntos clave
- PIB de Ucrania: caída del 0,6% en 2026 y del 1,9% en 2027, según ICU
- Inflación: pico del 12% previsto para el invierno; retorno a un dígulo en el tercer trimestre de 2027
- Banco Nacional: posible subida de la tasa clave hasta 16,5% hacia finales de 2026
- Hryvnia: 45,8 UAH/USD a finales de 2026 y más de 49 UAH/USD a finales de 2027
- Déficit comercial: se amplía a 87.400 millones de dólares en 2026 (38,8% del PIB)
- Presupuesto 2027: se necesitarán entre 20.000 y 25.000 millones de dólares adicionales
- Causas: ataques rusos masivos contra industria e infraestructura y bloqueo de rutas marítimas del mar Negro
Por qué importa
El pronóstico de ICU describe un deterioro plurianual del panorama macroeconómico ucraniano: contracción del PIB en 2026 y nuevamente en 2027, inflación que erosionará el poder adquisitivo y presión sobre el hryvnia y las reservas. La menor eficacia de la tasa clave del Banco Nacional limita la herramienta convencional de política monetaria justo cuando más se necesita, y la dependencia de financiamiento externo, con más de 20.000 millones de dólares adicionales a cubrir en 2027, deja al país expuesto a la cadencia de la ayuda internacional. Los analistas atribuyen el cuadro fundamentalmente a los ataques rusos contra la infraestructura industrial y de transporte y a la interrupción de las rutas marítimas del mar Negro.
Qué ha ocurrido
La firma de inversión ICU publicó una revisión macroeconómica en la que proyecta que la economía ucraniana entra en su fase más difícil desde 2022. El PIB caerá 0,6% en 2026 —frente al 0,8% de crecimiento estimado en su pronóstico de junio— y 1,9% en 2027. La inflación, que ya se situaba en 9–10% en septiembre, alcanzará un pico del 12% en el invierno de 2026–2027 y no volverá a un dígulo hasta el tercer trimestre de 2027, cuando ICU estima 8,2% a fin de año. El Banco Nacional subiría la tasa clave 0,5 puntos hasta 16,5% hacia finales de 2026 y la mantendría hasta el cierre del primer semestre de 2027, aunque su transmisión a las tasas comerciales se ha deteriorado. El hryvnia se deslizaría desde 45,8 UAH/USD a finales de 2026 hasta algo por encima de 49 UAH/USD a finales de 2027. El déficit comercial se ampliará a 87.400 millones de dólares (38,8% del PIB) en 2026, desde 55.800 millones (26% del PIB) en 2025, antes de reducirse a 74.300 millones en 2027. Para 2027 el gobierno necesitará entre 20.000 y 25.000 millones de dólares adicionales para cubrir el déficit presupuestario. ICU no incorpora una acuerdo de paz en su escenario base y prevé que las ganancias territoriales rusas serán muy limitadas. Dragon Capital también empeoró su proyección: caída de 0,5% en 2026 y 1% en 2027, frente al 1,5% y 0,5% de crecimiento esperados antes de la escalada de julio.
Cómo lo cuentan las fuentes ucranianas
Los medios ucranianos que cubren el informe centran la historia en las consecuencias internas: los ataques rusos contra empresas industriales, depósitos e infraestructura de transporte generan pérdidas directas a los negocios, y la suma de incertidumbre y la interrupción de las rutas marítimas del mar Negro presiona la logística y encarece los combustibles, alimentando la inflación. El pronóstico se lee como una señal de que la economía ucraniana soporta simultáneamente el costo humano del conflicto y un deterioro objetivo de sus indicadores.
Contexto
A lo largo de más de una década de guerra la estructura de la economía ucraniana se ha desplazado hacia los servicios y la industria de defensa. El bloqueo ruso de los corredores marítimos del mar Negro recorta exportaciones y encarece la logística, mientras que las importaciones crecen porque el gobierno aumenta compras de armamento y componentes financiados a través del componente de defensa del Ukraine Support Loan (USL). ICU prevé que el financiamiento externo en condiciones concesionarias, pese a importantes retrasos, cubra el déficit de cuentas externas hasta finales de 2027 y permita al Banco Nacional controlar el mercado cambiario. En su escenario base la firma no asume la firma de un acuerdo de paz y considera que las ganancias territoriales rusas serán muy limitadas.